Jak wycenić firmę prowadzącą regularną działalność

Wycena papierów udziałowych odbywa się przy użyciu trzech ogólnych podejść: opartego na aktywach, opartego na dochodach lub rynkowego. Specyficzne cechy rachunku zysków i strat spółki, takie jak konsekwentne rejestrowanie powtarzających się przychodów, mogą wpływać na to, które z trzech podejść mają największe znaczenie przy ostatecznym uzgadnianiu wartości. Jednakże nadal powinieneś wykonywać wszystkie trzy podejścia. Firma rejestrująca stałe dochody - istniejące dochody, które prawdopodobnie utrzymają się w przyszłości, często z tego samego źródła - wpływają na pewien poziom względnej stabilności dochodów. To sprawia, że ​​na początku dochody są bardziej przekonujące.

Kapitalizacja przepływów pieniężnych

Dwie najczęstsze metodologie podejścia dochodowego to zdyskontowane przepływy pieniężne, DCF, metoda i kapitalizacja metody przepływów pieniężnych. Oba podejścia obliczają aktualną wartość przyszłych wolnych przepływów pieniężnych spółki. Metoda DCF jest stosowana, gdy oczekuje się, że wzrost firmy będzie nieco niekonsekwentny. Druga metoda ma zastosowanie do spółek o stabilnych przepływach pieniężnych, ponieważ zawiera stabilny wzrost jako jedno z głównych założeń, wokół których budowany jest model wyceny. Spółka z powtarzającymi się przychodami byłaby prawdopodobnie wyceniana metodą kapitalizacji przepływów pieniężnych ze względu na stabilność zapewnianą przez powtarzające się przychody.

Obliczanie wielkości liter

"Kapitalizacja" oznacza przekształcenie strumienia dochodów w wartość; odbywa się to za pomocą stopy kapitalizacji wyrażonej w procentach. W przypadku firm prywatnych zakres ten wynosi zwykle od 10 do 30 procent. Po opracowaniu strumienia dochodów jest on używany jako licznik, a stopa kapitalizacji jest używana jako mianownik. Dochód wyrażony w dolarach jest dzielony przez stopę kapitalizacji. Ponieważ stopa kapitalizacji jest stopą procentową, podzielenie przez stopę kapitalizacji powoduje efekt mnożnika. Na przykład 10 USD podzielone przez 10 procent wynosi 100 USD.

Cykliczne przychody

Zapoznaj się z naturą powtarzających się przychodów podmiotu, w tym z powiązanymi z nimi ramami czasowymi i ryzykiem ich zakłócenia. Określ, czy są generowane przez umowy długoterminowe, czy też wynikają z silnych relacji z klientami, które są mniej formalne. Przychody okresowe powinny być uwzględniane zarówno w szacowaniu wolnych przepływów pieniężnych, jak i stopy kapitalizacji. Stopa kapitalizacji może być niższa, odzwierciedlając niższe ryzyko względne wynikające z długoterminowych kontraktów z zabezpieczonymi finansowo klientami. Jeżeli powtarzające się przychody są zagrożone lub częściowo zagrożone, stopa kapitalizacji powinna odzwierciedlać tę niepewność. Wolny szacunek przepływów pieniężnych należy prognozować, uwzględniając różne składniki obliczone jako procent przychodów.

Stopa kapitalizacji

Pojęcie wartości dowolnego papieru wartościowego można zsumować jako pojęcie oparte na przepływach pieniężnych i ryzyku związanym z tymi przepływami pieniężnymi. Stopa kapitalizacji oparta jest na ryzyku i wzroście i jest równa stopie dyskontowej minus długoterminowy wzrost. Długoterminowy wzrost należy oceniać ostrożnie i na podstawie długoterminowych szacunków inflacji. Stopę dyskontową oblicza się za pomocą skorygowanego modelu wyceny aktywów kapitałowych (CAPM), który tworzy stopę dyskontową dla akcji zwykłych na podstawie historycznych zwykłych stóp zwrotu. Ta ogólna stopa dyskontowa jest następnie dostosowywana, aby odzwierciedlić profil ryzyka i zysku spółki, który odbywa się poprzez proste korekty w dół lub w dół stopy dyskontowej. Na przykład względna stabilność źródeł przychodów firmy może spowodować korektę w dół stopy dyskontowej. Model CAPM nie musi być bardzo złożony lub ilościowy, aby był przydatny. Powinien jednak opierać się na jakościowych i ilościowych czynnikach ryzyka wpływających na spółkę.

Podejście rynkowe

Podejście rynkowe - w szczególności metoda transakcji orientacyjnych - może być również przydatne przy wycenie spółek o stałych przychodach. Jeśli znajdziesz odpowiednią liczbę transakcji obejmujących firmy, które są podobne do firmy, która jest wyceniana pod względem opisu firmy, wielkości i rentowności, możesz uzyskać średnią cenę transakcji, aby uzyskać wiele przychodów, aby zastosować się do tej firmy. Jeśli przedmiotowa firma odnotowuje stabilne, powtarzające się dochody, zwiększa statystyczną zasadność koncentracji na wielokrotności dochodów. Porównaj wartość domniemaną uzyskaną przy użyciu podejścia rynkowego z metodą pochodną podejścia dochodowego. Jeśli wyniki są stosunkowo bliskie, możesz mieć większą pewność co do ostatecznej wartości.