Wycena długoterminowych transakcji zamiany stóp procentowych

Jeśli twoja firma boryka się z ryzykiem związanym ze zmianą stóp procentowych, cen towarów lub kursów wymiany, możesz mieć trochę znajomości z transakcjami typu swap. Typowa zamiana stóp procentowych zastępuje stały przepływ pieniężny dla płynnego. Swap ma charakter długoterminowy, jeżeli przepływ środków pieniężnych o stałym oprocentowaniu pochodzi z obligacji długoterminowych, zazwyczaj o długości co najmniej ośmiu lat.

Swapy stóp procentowych

"Płatnik" jest stroną typu swap, która płaci stałą stopę i otrzymuje zmienną stopę procentową od nominalnej kwoty pieniężnej. "Pojęciowy" oznacza wyimaginowaną kwotę główną - określasz ją tylko w celu obliczania odsetek. "Odbiorca" akceptuje stałą stawkę i wypłaca płatnikowi zmienną stawkę. Stopa zmienna jest zwykle indeksem krótkoterminowych zmiennych stóp procentowych, takich jak LIBOR lub fundusze federalne. Przykładowa długoterminowa zamiana stóp procentowych, oparta na milionowej kwocie nominalnej o stałej stopie wynoszącej 5 procent, sprawiłaby, że zleceniodawca przesłałby do odbiorcy 50 000 USD rocznie. W zamian za to płatnik otrzyma kwotę odsetek w wysokości 1 miliona USD, o której mowa w stawce LIBOR. Jeśli średnia stopa wynosi 4, 5 procent, roczna zmienna płatność wynosi 45 000 USD.

Wartość początkowa

Możesz zapytać, dlaczego płatnik przykładowy chciałby wymienić 50 000 $ za 45 000 $. Powodem jest "kurs terminowy" zmiennego indeksu, który jest przyszłą stopą szacowaną przez rynki finansowe dla indeksu. W tym przykładzie płatnik liczy na prognozę wyższych stóp terminowych, które ostatecznie przekształcą swap na swoją korzyść. Początkowa wartość swapu jest ustawiona na zero - bieżąca wartość stałych płatności, której żąda odbiorca, jest równa wartości płatności płynnych opartych na prognozie stóp terminowych, zwanej krzywa swap.

Zamień krzywą

Krzywa swap wyprowadza się przez wykreślenie stałych stóp procentowych lub stawek swapowych, które określają popyt na swapy, uporządkowany według rosnących terminów zapadalności. Krzywa swap uwzględnia oczekiwania forward na zmienną stopę procentową, zwykle LIBOR. Obejmuje również jakość kredytową płatników posiadających rating AA. W normalnych warunkach ekonomicznych krzywa swapowa rośnie wraz ze wzrostem terminów zapadalności, odzwierciedlając rosnącą niepewność przyszłych stóp procentowych i ryzyka kontrahenta.

Wymień wycenę

Wartość swapu stopy procentowej jest równa wartości obligacji minus wartość pływaka. Chociaż początkowa wartość swapu wynosi zero, wartość zmienia się w miarę upływu czasu zgodnie z ewoluującą krzywą swap. Na przykład strony mogą zawrzeć transakcję swap na podstawie 10-letniej stopy swap. Rok później, dziewięcioletnia stopa swapowa może być wyższa, zapewniając obecną wartość netto, która faworyzuje płatnika kosztem odbiorcy. Jeśli odbiorca stanie się wystarczająco ponury co do przyszłych perspektyw tego zamiany, może zdecydować się na przyjęcie roli płatnika w odwrotnej transakcji swapowej z innym kontrahentem, tym samym anulując ogólną pozycję. Alternatywnie kontrahent może wcześniej zakończyć wymianę, ale zazwyczaj musi wnieść taką opłatę.